Los activos de renta fija de América Latina son más volátiles que los de los países desarrollados y, en consecuencia, ofrecen rendimientos más atractivos. Pero, teniendo en cuenta los riesgos, ¿cómo conviene posicionarse?
Bloomberg Línea consultó a expertos de tres firmas financieras para conocer sus recomendaciones tanto para inversores conservadores como agresivos.
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Las preferencias de Credicorp
Víctor Díaz, managing director de renta fija de Credicorp Capital, la compañía de Asesoría y Gestión de Inversiones del grupo Credicorp (BAP), señaló que su preferencia actual en la región se inclina por bonos corporativos, tanto para perfiles conservadores como agresivos.
“Para ambos perfiles recomendamos bonos corporativos en dólares, dada las presiones fiscales e incertidumbre política de los soberanos, además de su alta duración, en un contexto de presiones en el tramo medio y largo de la curva del Tesoro estadounidense“, expresó Díaz.
Para un perfil conservador, sugiere un portafolio con calificación promedio BBB y una duración de hasta seis años, enfocado en países como México, Brasil, Chile y Perú; y en sectores defensivos como servicios básicos, consumo y bonos senior de entidades financieras. Recomienda limitar la exposición al sector de commodities a menos del 15%, con una tasa promedio de rendimiento estimada del 6%.
En cambio, para un inversor más agresivo, Díaz propone un portafolio promedio BB, con duración de 4,5 años, concentrado en un 45% entre Brasil y México, un 40% en la región andina y el resto en Centroamérica y Argentina.
A nivel sectorial, sugiere mayor peso en commodities y bonos subordinados de bancos, con menor participación de sectores defensivos. También recomienda incluir algo de sector inmobiliario e industrial. En este caso, la tasa promedio de rendimiento alcanzaría aproximadamente el 7,75%.
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La postura de XTB Latam
Al momento de estructurar una cartera de renta fija enfocada en América Latina, Ignacio Mieres, jefe de análisis de XTB Latam, destaca la importancia de considerar factores como la solidez fiscal, la calificación crediticia de los emisores, el riesgo cambiario y las expectativas de inflación en cada país.
Según Mieres, países como Chile y México presentan perfiles más estables, con grado de inversión y niveles de inflación controlados. En contraste, economías como Brasil y Colombia ofrecen mayores primas, pero también mayor exposición a variaciones en tasas de interés y divisas.
Para inversores conservadores, recomienda priorizar instrumentos soberanos en moneda local de países con bajo historial de volatilidad, plazos medios y cupones moderados, buscando proteger el capital y generar ingresos estables.
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Para perfiles más agresivos, en cambio, aconseja incluir emisores con rendimientos más elevados, como bonos de mercados con calificaciones inferiores o papeles corporativos de mayor riesgo. Esto implicaría aceptar una mayor dispersión de calificaciones y monedas, con el objetivo de potenciar el carry trade y aprovechar una eventual estabilización económica.
La postura de Delphos Investment
Desde Delphos Investment sostienen que el posible debilitamiento estructural del dólar coincide con un ciclo global que aún se expande. Este contexto, explican, favorece una rotación de capitales hacia América Latina, donde las monedas han recuperado niveles previos a elecciones y muestran baja volatilidad.
Los flujos de capital confirman esta tendencia: en mayo, Brasil registró su mayor ingreso desde 2022 y los mercados emergentes, excluyendo a China, anotaron la mayor entrada neta desde diciembre de 2023.
Según Delphos, las estrategias de carry trade se apoyan en tasas reales particularmente elevadas: 7,3% en Brasil, 5,1% en México y cerca del 10% en los bonos CER de mayor duración en Argentina. Ajustado por riesgo cambiario, Argentina lidera, seguida por Brasil y México.
No obstante, la firma advierte que persisten riesgos idiosincráticos, como los calendarios electorales en la región, posibles ajustes fiscales en EE.UU., un enfriamiento en China y la tentación de políticas populistas en Brasil. Aun así, el entorno actual —con un dólar más débil y el crecimiento global aún en marcha— “abre una ventana para capturar altos rendimientos soberanos en moneda local en Latinoamérica”.
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